文/陳康亮

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今日，A股高開低走，滬指從開盤逾5%的漲幅收窄至收盤約1%的漲幅。

截至28日收盤，上證指數報3098點，漲1.13%；深證成指報10233點，漲幅1.01%；創業板指報2060點，漲0.96%。市場成交額顯著放大，今日超過1.1萬億元，北向資金凈賣出逾80億元。行業板塊多數收漲，房地產開發、房地產服務、煤炭行業、證券板塊漲幅居前。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明在接受中新社國是直通車記者采訪時表示，上周末官宣4項重大政策利好，令資本市場大為振奮，今天滬指一度高開漲逾5%。然而，上述政策集中在資本市場本身，而股市更多是經濟的“晴雨表”，目前部分投資者對經濟預期偏弱，拖累了市場今天的表現。但需要強調的是，盡管A股市場高開低走，但不應否認上周末政策的積極作用。

國信證券分析師邵興宇亦指出，總體來看，本次印花稅下調及資本市場一攬子政策調整貫徹了高層“要活躍資本市場，提振投資者信心”的重要指示，著重從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，有利于提振市場信心。

交易端：印花稅減半，有利于吸引增量資金

財政部、國家稅務總局27日宣布，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

這是我國1990年開征印花稅以來，第7次調降交易印花稅，上一次調降為2008年。歷次證券交易印花稅稅率下調，均給A股市場帶來很好的提振作用。

中銀國際分析師張天愉認為，證券交易印花稅減半征收，將進一步降低投資者成本，有望吸引增量資金。證券交易印花稅是A股投資者成本最主要構成部分，以滬深交易所為例，約占投資者交易費用的76%。按2022年證券交易印花稅收入2759億元計算，減半征收有望釋放1380億元資金。印花稅的調整對投資者情緒有較顯著的短期提振，直接利好券商，有望催化券商板塊領漲行情。

東吳證券分析師陳李表示，印花稅的調降有利于吸引量化資金進場，為A股帶來增量資金。對于量化基金等以高頻交易為主的機構來說，印花稅超預期減半對其交易成本的有利影響頗為顯著，可使其交易手續費用下降約37%，因此以高頻交易為主的量化基金規模有望進一步擴大。

“融資端”：階段性收緊IPO節奏，超50%公司減持受限

中國證監會27日發布消息稱，圍繞合理把握IPO(首次公開發行)、再融資節奏，作出相關安排，包括：根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。

同時，證監會就進一步規范相關方減持行為，作出以下要求：上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

民生證券分析師牟一凌表示，從歷史上看，2000年以來我國暫緩IPO一共出現過6次，持續最長可超過1年，最短約為1個季度。這6次暫緩IPO之后到重新放開期間，A股市場的表現漲多跌少。預計此次收緊IPO節奏，一方面將緩解市場的流動性壓力，另一方面也將提升發行質量，這兩方面都有助于提振投資者信心。而其中對于房地產企業再融資的限制放寬也有助于緩解市場對于房地產出現系統性風險的擔憂，從而改善預期。

陳李分析稱，一方面，上述減持規范將有效控制產業資本“套現式”的資金流出，同時降低產業資本減持對于市場情緒的負面沖擊，對于維穩市場、保護投資者權益起到有效作用。歷史上曾有多次增減持政策出臺，但并未對減持資格作出調整，此次限制減持資格的措施是“史無前例”的，對于市場情緒的維穩有著很大影響。根據測算，在證監會新規下，A股約有56%的公司控股股東及實控人無法通過二級市場減持公司股份，多處于機械設備、電子、醫藥生物、計算機等偏成長型行業。

投資端：降低融資保證金最低比例

經證監會批準，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所27日發布通知，修訂融資融券交易實施細則，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。

天風證券分析師劉晨明表示，本次融資保證金比例的放寬，將更好地滿足投資者合理交易需求，有利于提升兩融余額規模，促進兩融業務發展。同時，在杠桿風險總體可控的前提下，下調融資保證金比例，有利于增加市場流動性，提振交易情緒，活躍資本市場，推動我國資本市場平穩健康發展，進而促進實體經濟的高質量發展。

A股后市走向：“底”或將來臨，積蓄向上動能

趙慶明認為，盡管今天A股高開低走，但進一步下跌空間不大，特別是考慮到經過8月份以來市場的充分調整以及政策面的持續“呵護”。未來隨著中國經濟持續向好，A股將積蓄更強的向上動能。

東北證券分析師沈正陽認為，上周末政策利好集中出臺，減半增收印花稅、控制IPO和再融資節奏、規范減持、降低融資保證金比例等政策利好組合拳，顯示了“活躍資本市場、提振投資者信心”的強烈導向，利好市場。按照以往印花稅調降后市場走勢的規律并結合這次平衡一二級市場供求、減緩IPO再融資和減持的中長期利好的積極意義，預計指數有望構筑并確認中期底部。

財信證券分析師黃紅衛認為，本輪A股調整已近1個月，市場估值已逼近極度悲觀位置，隨著8月底中報集中披露的壓制因素消退，疊加證券交易印花稅減半征收等重磅政策落地，A股市場底或將來臨，后市可積極做多A股。

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