作者：李愛琳

在疫情反復、地緣政治沖突、全球主要央行激進緊縮等多重壓力下，2023年全球經濟將走向何方？哪些經濟體可以脫穎而出？未來哪些關鍵因素將重塑全球經濟？

彭博全球首席經濟學家歐樂鷹(Tom Orlik)曾在中國工作和生活逾十年，他在美國華盛頓接受第一財經記者獨家專訪時表示，預計明年將是上世紀90年代初以來，非危機年份中經濟增長最為緩慢的年份之一，而一些新興市場經濟體有望取得建設性發展。

(資料圖)

美國經濟明年下半年衰退的可能性近100%

第一財經：2022年，地緣沖突、疫情反復以及三十年來最大規模的全球央行緊縮政策持續困擾全球經濟，你對2023年全球經濟的預期是什么？

歐樂鷹：2022年全球經濟歷經三大沖擊：通脹高企觸發全球央行激進緊縮，俄烏沖突導致全球遭遇能源危機，疫情反復影響復蘇進程。展望2023年，上述因素的余震仍是塑造宏觀經濟的關鍵，明年全球國內生產總值(GDP)增速料從今年的3.2%放緩至2.4%，這也將是上世紀90年代初以來，在非危機年份中，增長最為緩慢的年份之一。

我們對美國經濟的基線預測是，勞動力市場穩健和家庭消費力強勁將足以支撐增長延續至明年下半年。不過，我們的衰退概率模型顯示，美國在明年下半年發生衰退的可能性接近100%，因美聯儲正在積極收緊貨幣政策，高利率將開始沖擊樓市、汽車等行業，如若樓市大幅調整并給金融系統帶去連鎖反應，衰退恐將加深。我們預計2023年美國GDP增速為0.7%。

在歐元區，各國天然氣共享以及對企業和家庭的大力支持，將使得該地區在輕微衰退的情況下度過能源危機。我們的基線預測是，明年歐元區經濟將萎縮0.1%。

新興市場將成明年全球增長亮點

第一財經：當全球經濟受困于低增長和高通脹，東南亞國家表現亮眼，為什么？

歐樂鷹：今年馬來西亞、菲律賓、印度表現尤為突出，預計全年經濟增速分別為7.3%、7.2%和6%。2023年及以后，一些新興市場國家經濟有望取得建設性發展。

一方面，國際地緣政治博弈升溫，大國及其企業重新布局一些供應鏈，為亞洲的越南、美洲的墨西哥等國家融入全球制造業供應鏈創造機會，提振上述地區出口進而推動經濟；另一方面，2023年會是全球借貸成本高企、大宗商品價格走勢不明的一年，這就意味著債務需求較小、對大宗商品價格波動相對絕緣的國家具有優勢，東盟中的不少國家將會受惠。

我們預測，在基線情形下，菲律賓和和印度尼西亞明年GDP將分別增長5.5%和5.0%，印度經濟增速為4.6%。

第一財經：你對明年中國經濟的預期是什么？

歐樂鷹：我們預期中國能夠順利走出疫情陰影，中國以及全球經濟有望顯著反彈，商品需求激增，全球將受惠于強勁的中國需求。我們的基線預測是，中國明年經濟將增長5.7%，增速位列新興市場之首。

第一財經：你認為新常態下，中國在世界經濟中的位置在哪里？

歐樂鷹：過去30年，中國是全球經濟增長的重要引擎，展望未來，中國依然是世界經濟的重要貢獻者。當前，中國面臨一些自身挑戰。曾經，世界習慣于中國經濟以10%的增速發展，我認為未來，需要適應中國經濟的溫和增長。

回顧歷史，中國的數輪改革常伴隨著西方的質疑，不時出現“中國陷入危機”、“發展停滯”的論調。過去數十年，總有某些時刻西方情緒過于悲觀，不過最終中國都順利度過，證明西方認識不足。

2023年全球主要央行或“分道揚鑣”

第一財經：你是否預期全球央行最激進緊縮周期接近尾聲，一些交易員甚至預測，明年晚些時候主要央行將開始降息？

歐樂鷹：2022年全球央行步調一致，同步激進加息，2023年則會“分道揚鑣”。

美聯儲正實施上世紀80年代以來最激進加息周期，利率已從年初的0水平大幅上升，我認為升勢未完。美聯儲或將終端利率抬高至5%后維持相當長一段時間，直至通脹得到控制。疫情給就業市場造成重大影響，為令薪資通脹降溫，聯邦基金利率上看6%，這將加深衰退，并給全球經濟帶去連鎖反應。美債走高將使資金撤出新興市場，令土耳其、拉美國家承壓，美國需求不振也拖累其他國家的出口。

在歐洲，通脹形勢嚴峻，不過價格壓力主要來自能源而非薪資，相信會很快降溫，意味著歐央行明年可以暫停加息甚至開始降息；在日本，日本央行已經維持超常規寬松措施相當長時間，代價就是日元對美元大幅貶值，償債成本不斷上升，2023年我們很可能見到日本央行制定新的貨幣路線。

第一財經：據泰勒法則，當實際通脹高于央行目標水平，應加息至CPI年率之上，意味著美聯儲終端利率將會高于CPI年率，你怎么看？

歐樂鷹：實際利率等于名義利率減去通脹率，名義利率即美聯儲設定的利率水平。問題在于，實際利率的計算方法，究竟應該使用當前名義利率減去當前通脹率，還是當前名義利率減去預期通脹率？如按第一種計算方法，當前通脹率高達7%，利率不及該水平，故實際利率為負，貨幣政策仍屬寬松。但如果按照第二種計算方式，即以未來十年2.5%的通脹預期來計，實際利率則為正值，意味著利率政策已經處于限制性區間。我認為，后者更為合理，原因在于借貸將在未來歸還，在計算實際利率時，未來的通脹水平才更為重要。

美國通脹來自兩大類，一類與能源價格相關，很快就會降溫，還有一類來自薪資上漲，料將持續更長時間。我們預期，明年年中通脹將會降至3.5%～4.0%，能源價格推高通脹的暫時性影響將很快消退，薪資壓力則會相當頑固，2023年全年都難以降至美聯儲2%目標。

第一財經：美元指數于近期回落企穩，你對美元明年走勢的判斷是？

歐樂鷹：市場具有前瞻性，當前已為5%的終端利率計價，我們認同這一定價背后的邏輯，鑒于匯率已反映上述預期，故美元升勢已經完成。除非美聯儲或者其他主要央行，例如歐央行、日本央行等在未來作出意外舉動，否則美元趨勢不改。

四大趨勢重塑未來全球經濟

第一財經：你認為，哪些趨勢將重塑未來的全球經濟？

歐樂鷹：在我們早前發布的《彭博創新經濟報告》中，闡述了塑造未來數十年全球經濟面貌的四大趨勢：能源成本差異、中國薪資上漲、近岸外包以及遠程工作。

在我們追蹤的22個國家當中，上述趨勢的潛在受益者包括阿根廷、哥倫比亞、墨西哥、馬來西亞和菲律賓，這些國家集多項優勢于一身：能源價格低廉，人口紅利，自由貿易，招賢納士。相反，尼日利亞、俄羅斯和斯里蘭卡的前景最為悲觀，它們需要更深入地融入全球經濟，才能適應全球化進程的轉變。

我認為，地緣摩擦可能不會消退甚至還會加劇，隨之而來的是貿易壁壘、資本流動障礙、技術轉移限制，這將不利全球經濟。隨著近岸供應、友岸外包趨勢的持續，可能誕生新的贏家。

第一財經：現階段，你對投資者的建議是什么？

歐樂鷹：用一句中文來總結，安全第一。未來一年具有高度不確定性，美聯儲將走多遠不得而知，對全球經濟和金融市場的作用不明，俄烏局勢如何發展仍然成謎，對歐洲的影響尚不清晰，這就需要投資者保持靈活，以迅速應對不斷變化的環境。

關鍵詞： 人口紅利 第一財經 實際利率